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原创|预亏235亿！复星20年最惨收货单：郭广昌到底输在了哪？
起首：生意梁言
文|@生意梁言
“中国巴菲特”这顶帽子，郭广昌戴了快要二十年。
可当今，这顶帽子，越来越不像王冠，越来越像——墓碑。
2025年，复星外洋发出盈利预警：全年预亏215亿到235亿元。这是复星20年来最惨的一份收货单，比夙昔五年净利润加起来还幸亏多。
三年半出售逾700亿财富，债务不降反升，依然高达2221亿元。股价九年连跌，跌去近80%。
就在十几年前，2013年，郭广昌豪言壮语地飞去法国，向Club Med发起收购要约，两年拉锯，2015年才讲求拿下。
其时候，他的领土仍是铺到了四大洲，外界管他叫“中国巴菲特”。
巴菲特呢？越买越强，越活越好。
相通的脚本，为什么一个东说念主越来越像神，另一个东说念主越来越像……失败案例？
他真的学懂了
好多东说念主说郭广昌是在一步一趋，这个评价不公道。
至少在面目层面，他是真的识破了巴菲特的中枢逻辑。
巴菲特不是选股妙手，他是一台资金调配机器。
具体何如运作？先收购保障公司，保障公司实质上是一台自然的“无息借钱机”：客户把保费交给你，脱险了你再赔，这中间千里淀的钱一说念不错拿去投资，成本只怕是零，只怕是负的。
巴菲特用这笔“浮存金”去买好公司，好公司产生现款流，现款流再买更多好公司，飞轮就这样转起来了。
郭广昌看懂了这少许。2000年代中期，他运转大举布局保障。
复星先后拿下永安财险、鼎睿再保障、峰盈外洋，2014年又以10亿欧元拿下葡萄牙最大保障公司Fidelidade。
到2015年，复星保障板块可投资财富跳动1600亿元。他用相通的逻辑撬动并购，向外界大方承认：复星便是要作念中国的伯克希尔·哈撒韦。
这不是骄矜，也不是蹭热门。郭广昌是真的在作念一件需要大灵巧才能思到的事：把成本飞轮从好意思国搬到中国，重婚接上中国经济高速增长的引擎。
他给这套叮咛起了个名字，叫“中国能源嫁接各人资源”。听起来很狠恶，对吧？如实狠恶。
但问题就藏在这句话里。
郭广昌学的仅仅标本
巴菲特的飞轮，靠什么转？不是保障，不是资金，是他买的那些公司自己。
厚味可乐、好意思国运通、GEICO、喜诗糖果。这些公司有一个共同特征：你无谓管它，它我方就能赢利，并且年年都赚，风雨不改。
厚味可乐的配方没东说念主能复制，喜诗糖果在情东说念主节便是比其他糖果卖得贵，GEICO的低成本直销面目让竞争敌手抄都抄不走。
巴菲特买的不是财富，是印钞机，并且是不需要稀奇烧煤的那种。
当今来望望复星买了什么。
Club Med，高端度假村，中枢财富是做事和体验，重财富、强周期，疫情一来，径直趴窝。
葡萄牙最大保障公司Fidelidade，南欧市集，增长天花板昭着，整合难度极高。
葡萄牙生意银行，金融机构，监管敏锐，变现周期漫长。
还有舍得酒、金徽酒，白酒赛说念，2020年买进，踩在了周期高点上。
好家伙，这那处是在学巴菲特，这是把巴菲特的逻辑都备抽空，只留了一个壳。
巴菲特买厚味可乐，是因为他知说念非论经济好坏、牛市熊市，好意思国东说念主都要喝可乐，买的是【东说念主性的刚需】。
郭广昌买Club Med，是在赌各人中产阶层会遥远有钱去度假，买的是【期间的红利】。豪厘之差，但一丈差九尺。
刚需是不朽的，红利是有期限的。
巴菲特从不买我方不懂的生意。他在餐厅吃汉堡，喝可乐，兴盛网配资用好意思国运通卡买单，他买的便是他活命里天天用的那些东西。
复星呢？郭广昌懂葡萄牙银行的风险订价模子吗？懂地中海度假村的运营逻辑吗？
更要道的是，巴菲特买入后基本不卖。他的逻辑是：好生理会我方增值，卖掉便是在和时刻作对。
复星的逻辑呢？买入、增值、退出，再买下一个。这不是巴菲特，这是PE基金的玩法，只不外用了巴菲特的包装纸。
说白了，郭广昌学的不是活的巴菲特，是一具标本。
他剖解了标本，发现了“保障浮存金”这根骨头，于是拿着这根骨头，去作念了一套都备不同的事情。效果，骨头还在，肉全换了。
杠杆是加快器，亦然绞索
面目走形，在顺风时刻不是问题。
2010年代，中国经济高速增长，各人流动性宽松，利率极低，中国企业出海并购窗口翻开。
在这个布景下，复星的飞轮越转越快，借钱成本低，买入财富增值快，用增值的财富再作念典质延续借，帝国就这样越堆越高。
巅峰期，复星总财富随便7000亿，业务笼罩40多个国度和地区。郭广昌站在这座帝国的尖端，粗略以为我方仍是不仅仅在学巴菲特，而是高出了他。
但高杠杆有一个泼辣的物理特质：
它是加快器，亦然绞索。顺风时让你飞得更快，迎风时让你死得更惨。
2020年运转，四根绳索同期收紧。
疫情打断现款流，Club Med这类重财富旅游业务径直归零。
启盈优配地产下行，复星地产板块的财富运转大面积缩水。监管收紧，保障资金出海受限，弹药断供。各人利率飞腾，借钱成本从地板价飙向天花板。
任何一根绳索单独收紧，都还能撑。四根同期？那便是窒息。
2022年，标普将复星评级从BB下调至BB-，境外好意思元债断崖着落。
复星CFO龚平出来发声：“动态梳理和优化财富组合，是复星金石可镂的职责，并非仅为了应付现时的市集环境。”
市集的恢复是：没东说念主信。
于是运转卖。卖青岛啤酒，卖新华保障，卖葡萄牙银行，卖光明医疗，卖德国私东说念主银行，三年半，出售逾700亿财富。关联词债务不降反升，从2141亿涨到2221亿。
现款反而从1063亿跌到678亿。
越卖越穷。这不是魔法，这是利息的力量，当债务范围满盈大，你卖财富回想的钱，还没捂热就酿成了利息飞走了。
帝国莫得通宵坍塌。它是被渐渐放干的。
尾声
这便是复星真是的败局场地。
不是郭广昌不够理智，他比咱们绝大巨额东说念主都理智。不是他不够勉力，他在2016年就说过“我有一种深深的不安之感”，危急驾临之前，他其实仍是感受到了。
但感受到，和真是转换，是两回事。
互联网上有句名言：站在期间的风口上，猪都能飞起来。
郭广昌真是的问题是：把风给的速率，当成了我方会飞。
2010年代，只消你满盈斗胆，借钱买财富，险些闭着眼都能赚。这不是才调，这是期间给的红利。
但复星把这段顺风期的收效，一说念内化成了咱们的面目是正确的，于是延续加杠杆，延续扩领域，延续肯定飞轮会遥远转下去。
郭广昌阅历的，只好好期间。好期间会撒谎，它会让你以为，你的收效是因为你满盈狠恶。直到迎风来了，才知说念，那不外是风的功劳。
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