9688策略宝长江有色：2日铝价小涨假期前下流有刚性补货需求

瑞银注意到近期市场关注其股息的可持续性。缺乏整幢物业交易及2025年农地转换项目，意味着恒地在2025年预测可能产生48亿港元的负自由现金流（派息后）。该行的情境分析显示，若股息潜在削减55%（至每股股息0.81港元），或可实现自由现金流收支平衡，且控股家族可能因相应减少股东贷款投入而获得更多现金。基于概率加权的每股股息（假设股息削减至0.81港元的概率为50%）1.3港元计算，该股目前对应股息率为4.3%，与长实集团（01113）相若，表明市场已部分反映此股息削减风险，进一步支持该行对风险回报趋于平衡的观点，同时该行维持恒基2025年预测每股股息1.8港元不变。

紧密跟踪该指数的同类规模最大、流动性最佳的300现金流ETF（562080）高开高走，长阳收涨2.07%，收于0.641元，盘中创出0.646元的历史新高。成交额放大至5594万元，更值得关注的是，自2025年4月7日上市以来，300现金流ETF（562080）月线已低调豪取 “十连阳” ，创新高25次。

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　　CCMN国际阛阓：当天伦铝触动下探，LME三个月北京时辰15：06报于3497.5好意思元/吨，较上一来回日结算价跌30好意思元/吨，跌幅0.85%。

　　国内期货：当天沪铝主力月2605合约先扬后抑，阛阓氛围转冷施压；开盘价报24830元/吨，盘中最高25010元/吨，最低24685元/吨，昨日结算24850元/吨，尾盘收至24720元/吨，跌130元，跌幅0.52%；沪铝主力月2605合约全天成交量326822手加多19924手，合手仓量236191手减少10456手。

　　CCMN现货阛阓驳斥：当天长江现货成交价钱24610-24650元/吨，涨30元，贴水140-贴水100，跌10元；广东现货24525-24575元/吨，涨40元，贴水225-贴水175，合手平；上海地区24600-24640元/吨，涨30元，贴水150-贴水110，跌10元。

　　宏不雅层面，特朗普言论激勉避险心情升温。好意思国总统特朗普暗意中东地点可能升级，配资门户网声称异日两至三周将对伊朗实行“极其严厉”的打击。这一表态透澈扭转了阛阓此前对于冲突行将完了的乐不雅预期，导致群众股市反弹受阻。受此影响，MSCI亚太指数大幅下挫，日韩股市领跌，日经指数期货跌幅超2%。

　　钞票价钱发扬分化，原油与贵金属：避险心情鼓动油价大涨，布伦特原油期货一度飙升逾5%，冲破106好意思元/桶。好意思元指数走强，重返100上方，安然了其避险地位；好意思债收益率回升。有色金属：受好意思元走强压制，LME及上期所工业金属渊博走低，锡、铜领跌。

　　基本面方面，国外供应端：关税与地缘冲突的双重救援。关税策略：特朗普政府打算简化钢铝关税征收历程，并对渊博钢铝生息品保管50%的高额关税。这一策略激勉了阛阓的“抢出口”预期，在一定进度上抛弃了铝价的下降空间。地缘供应风险：高盛指出，中东地区正本被视为群众铝供应增量的要紧着手（占中国除外产量1/5），但干戈导致该地区扩产打算受阻，且已有铝厂因进犯停产。霍尔木兹海峡的供应链中断风险，使得铝价重点存在上移可能。需求端：旺季预期与高库存的博弈。

　　国内供需：国内电解铝产能受“天花板”抛弃开释有限。尽管行业插足“银四”旺季，铝棒库存环比下降，但传统滥用鸿沟发扬还是乏力。库存压力：在资金减仓配景下，社会库存仍在积蓄，合座水平高于历史同时，这对铝价上方组成了显明压力。现货阛阓，明朗节假期前下流有刚性补货需求，成交尚稳；但跟着期价回落，买方转为不雅望，成交转淡。

　　阛阓瞻望，现时阛阓处于宏不雅心情扭捏与基本面博弈之中。一方面，特朗普言论反复及好意思元高位坚挺带来不细目性；另一方面，中东供应链断裂救援国外铝价，而国内高库存则制约了内盘涨幅，估计国内铝价发扬将弱于国外。操作策略，提议摄取回调接多，低采为主的策略，警惕上方库存压力。

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